一则法院公告将一家山东食品巨头的董事长推向了舆论的风口浪尖。2024年10月，青岛市中级人民法院发布了一条悬赏公告，寻求获取西王集团及其董事长王勇父子的可执行财产线索，最高可获990万元的奖金。这一公告显然是在西王集团长达3.3亿元的债务案件沦为无法执行的背景下发布的。尽管该公告在网上仅挂出四天便被撤下，但围绕西王集团的讨论却如潮水般汹涌而至，这家曾一度控股三家上市公司、资产规模高峰达到500亿元的企业，如今已经陷入了深重的债务危机。其核心上市子公司——西王食品在2022年至2024年三年间的亏损总额已超过10亿元，加上预计2025年的巨额资产减值，整个集团的财务窟窿仍在不断扩大。

西王集团的创始史可追溯至1986年，那一年，时年36岁的王勇被任命为邹平县西王村的党支部书记。他希望带领村民们摆脱贫困，于是决定将自家的面粉厂转作集体股份，并筹集了超过40万元的资金建立了油棉加工厂。由此，当年集体的利税便达到了23万元，这个数字超出了村民们种地的全部收入，使得“工业化”成为西王村今后数十年的发展主题。1990年前后，随着糕点和饼干需求的激增，玉米淀粉成为了市场的抢手货，王勇顺势贷款200万元兴办了淀粉厂，使得西王村成功迈入“亿元村”行列。真正令西王声名鹊起的则是其玉米油产品。彼时，中国的食用油市场几乎被金龙鱼、鲁花等品牌垄断，王勇则抓住市场空档期，将玉米淀粉加工过程中的副产品——玉米胚芽大力开发，搭建起了玉米油的生产线，成功将“废料”转变为主打业务。2011年2月，西王食品在深交所主板上市，成为A股市场上首家专注于玉米油的企业。借助着影视明星张国立及其妻子的代言，以及与“长寿花”品牌的诸多较量，西王玉米油在国内市场的份额一度突破三成，王勇本人也以超过60亿元的财富跻身福布斯富豪榜。那时，西王集团的总资产已突破500亿元，员工数量逾1.6万人，业务版图延伸至食用油、特钢和糖业等多个领域，成为山东省民营制造业的代表。

然而，2024年10月这则悬赏公告却无情地揭开了公司的伪装。实际上到2025年，西王集团被执行的债务金额累计已超过33亿元，王勇屡次出现在被执行人名单上，债务危机从集团层面迅速传导至上市公司。在这背后，导致西王当前困境的根源，几乎可以追溯到2016年的一次跨境并购。当年11月，西王食品宣布以近49亿元人民币的价格收购加拿大的运动营养和体重管理品牌Kerr公司，其核心资产为Iovate Health Sciences。该交易在当时被视为“蛇吞象”，首期款项80%依赖借款，后续的尾款同样主要依赖贷款和定向增资。并购完成后，上市公司的资产负债率迅速上升，从约22%飙升至接近70%，使得财务杠杆达到极限。Iovate旗下的MuscleTech、Hydroxycut等知名运动营养品牌在并购后最初两年确实为西王带来了可观的业绩，2018年西王食品归属于母公司的净利润达4.68亿元，同比增长36.47%，运动营养业务甚至占据了销售额的一大部分。然而自2019年起，局势急转直下，Iovate因商誉减值问题首次面临年度亏损，此后的海外业务持续走下坡路。截至2025年底，Iovate的净资产出现了负值，资不抵债。为了降低负担，西王食品计划在2026年出售Iovate。经过多轮筛选与竞标，2026年4月，监管方最终选定1001542267 Ontario Inc.为中标方，加拿大法院也在4月16日批准了相关交易方案。该交易的最终落地还需经过美国法院的审理，这一曾被视为“战利品”的北美资产，如今却不得不被西王主动剥离。 熊猫体育

与此同时，令人担忧的是，西王食品的主业发展状况同样不容乐观。国内的食用油市场几乎由金龙鱼、鲁花等行业领军品牌所主导，市场价格持续处于激烈的竞争之中，西王玉米油的利润空间遭到持续压缩。公司近六成的销量集中于利润微薄的散装油，向高毛利的小包装转型的过程并不顺利，加之玉米、乳清蛋白等原材料的价格波动，整体的毛利率难以恢复。尽管公司曾投入14亿元启动的产能扩建项目原定于2022年投产，但实际进度却屡屡推迟，至2025年完工比例仍不足四分之一，产能不足自然无法保证市场份额。最终反映在财务报表上，西王食品2022年归母净利润亏损6.19亿元，2023年又小幅亏损1687万元，2024年再度出现4.44亿元的巨额亏损，三年累计失血已超过10.7亿元。更为严峻的是，2025年的年报显示，西王食品在2026年4月披露，该年营收为45.30亿元，同比下降了8.89%，归属于上市公司股东的净亏损扩大至12.42亿元，同比增幅达180.05%。公司解释称，主要是由于乳清蛋白等原材料价格持续上涨以及竞争的加剧，基于谨慎性原则，预计计提无形资产减值损失将达约9.5亿元至1亿元。